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北京时间7月7日，拉夫三世在美巡赛中仍旧能干出一些漂亮活。九月份即将进入世界高尔夫名人堂，53岁老将拉夫三世在西弗吉尼亚时间星期四打出63杆，低于标准杆7杆，绿蔷薇精英赛第一轮过后，仅仅落后领先者塞巴斯蒂安-穆略斯（Sebastian Munoz）2杆，单独位于第二位。

持续宽松的资金面对债券市场情绪有明显的提振作用，国内经济仍有下行压力、监管政策适度放松以及美债利率大幅下行则进一步刺激收益率下行。“短期内我国经济增长仍存边际下行压力，伴随资金面改善、美债收益率回落，债市情绪回暖。”申万宏源（港股00218）证券点评称，年内经济增速下行压力难消，在此背景下，预计年内货币政策仍将维持边际宽松。

长端利率债上行空间有限，中高等级信用债在配置压力下仍无忧。中长端利率债收益率前期下行明显，配置价值弱化，存在一定的拥挤交易，容易出现波动。但在当前基本面和配置压力下，上行空间较为有关，后续大概率仍有下行空间。相对而言，由于理财小型“资产荒”现实存在，对中高等级信用债的配置需求仍较大。我们仍建议投资者根据规模和资金性质逐步向票息策略回归，3年中高等级信用债加杠杆可能成为新的底仓配置，替代中长久期利率债，从而规避利率债的供给和拥挤交易等风险点，从承担久期风险重新转为承担票息和息差风险。城投不碰最差的，过剩产能抛弃长的，民企只做最好的，而我们此前提示房地产债分歧最大存在挖掘空间的看法正在得到验证。此外，战略性逐步增持和配置转债的看法不改。

英镑/美元上周五英镑震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.2720附近。除空头回补对汇价构成了有力的支撑外，时段内英国首相梅宣布辞职，无协议脱欧忧虑缓解是支撑英镑反弹的主要原因。此外，美元指数在疲软经济数据和美联储官员鸽派言论重燃降息预期而走软也是支撑英镑反弹的重要因素。今日关注1.2800附近的压力情况，下方支撑在1.2650附近。

产业整合是产业发展的必然，当前的上市公司并购重组，大多数还是上市公司与非上市公司的股东之间的交易，而随着行业集中度进一步提升，以及上市公司自身产业转型的需要，上市公司之间的并购案例会逐渐增多。交易双方都是上市公司，以现金或者换股的方式交易某个上市公司的某项业务，才是更具有意义的产业整合。更进一步的是，当壳价值进一步下降，非同一控制下同行业或上下游的上市公司直接合并的案例也必然会出现。

IPO排队六七百家的时候，借壳数量每年也就十几家，最多也就是几十家的水平，相对于IPO的数量也不是一个量级的。虽然很多人认为借壳的公司是做不了IPO才去做的借壳，但借壳的实质性要求是高于IPO的。首先是规模的要求：一个20亿市值的公司，如果要通过发行股份购买资产方式置入资产还取得控股权，至少要置入20亿估值的公司；而如果拟借壳公司实际控制人控股比例只有51%，则要保证交易完成后还有30%以上股份相对控股的话，估值得40亿；按照常见的上市公司并购估值市盈率倍数10-15倍计算，需要2亿左右的净利润规模，而传说中已经被提高了的大发审委IPO净利润标准也不过是主板8000万创业板5000万。所以虽然号称借壳上市审核等同IPO，但市场约束下的实质条件要远高于IPO。